資本成本這個(gè)知識(shí)點(diǎn)在財(cái)管這個(gè)科目里面是一個(gè)打基礎(chǔ)的知識(shí)點(diǎn)，同時(shí)也是一個(gè)非常重要的考點(diǎn)，可以就資本成本這個(gè)知識(shí)點(diǎn)單獨(dú)出一個(gè)計(jì)算題，也可以結(jié)合其他相關(guān)知識(shí)點(diǎn)出計(jì)算題，甚至是綜合題，所以說這個(gè)知識(shí)點(diǎn)是作為財(cái)管的備考之路上必須掌握的知識(shí)點(diǎn)，雖然不是很難，但是有一些會(huì)因?yàn)榇中姆稿e(cuò)的點(diǎn)需要給大家提示，避免在這個(gè)知識(shí)點(diǎn)上面因?yàn)榇中膶?dǎo)致丟分。

【題干】甲公司是一家上市公司,主營保健品生產(chǎn)和銷售。2017年7月1日,為對公司業(yè)績進(jìn)行評價(jià),需估算其資本成本。相關(guān)資料如下:

（1）甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份,普通股600萬股,沒有其他長期債務(wù)和優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2016年7月1日,期限5年，票面價(jià)值1000元，票面利率8%,每年6月30日和12月31日付息。公司目前長期債券每份市價(jià)935.33元,普通股每股市價(jià)10元。

(2)目前無風(fēng)險(xiǎn)利率6%,股票市場平均收益率11%,甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。

(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

【要求】(1)計(jì)算甲公司長期債券稅前資本成本。

【參考答案】（1）設(shè)甲公司長期債券半年期稅前資本成本為i，

935.33=1000×8%/2×(P/A,i,8)+1000×(P/F,i,8)

i=5%

甲公司長期債券稅前資本成本=(1+5%)^2-1=10.25%

【要求】(2)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司普通股資本成本。

【參考答案】 (2) 甲公司普通股資本成本=6%+1.4×(11%-6%)=13%

【要求】 (3)以公司目前的實(shí)際市場價(jià)值為權(quán)重,計(jì)算甲公司加權(quán)平均資本成本。

【參考答案】（3）加權(quán)平均資本成本

易錯(cuò)點(diǎn)提示：

1、根據(jù)題干表述“每年6月30日和12月31日付息”可知，一年付息兩次，所以每年就是兩期。發(fā)行于2016年7月1日,期限5年，目前是2017年7月1日,所以還剩4年，就是2×4=8期。因?yàn)槟昶泵胬蕿?%，所以一期票面利率為8%/2。所以就列出了（1）中的式子。

2、做這種債務(wù)資本成本題目的時(shí)候，一定要看清楚每年付息幾次；而且期數(shù)用的是剩余期數(shù)。

3、計(jì)算出來每期，也就是半年期的稅前資本成本為5%，在計(jì)算長期債券稅前資本成本的時(shí)候，一定要用復(fù)利計(jì)算法，不能直接乘以2。

4、在計(jì)算加權(quán)平均資本成本的時(shí)候，債務(wù)資本成本一定記得要用稅后資本成本，這個(gè)地方很容易被忽略。

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